■ 杨德龙
一季度A股市场行情受地缘政治冲突影响，整体出现了较大幅度的震荡。进入二季度，市场能否开启新一轮上攻行情，是投资者关注的话题。
回顾一季度行情，1月份上证指数一度上演“17连阳”，沪深北三市成交量快速上行，日成交量最高逼近4万亿元，创历史新高。随后市场走势有所降温，一直持续到春节前后。春节过后，市场普遍预期A股会展开春季行情。但出乎意料的是，2月底中东战事爆发，打乱了A股市场的正常运行节奏，上证指数一度跌破4000点整数关口，逼近3800点。彼时笔者认为，中东战事对A股慢牛和长牛行情不会产生本质的影响，因为本轮行情有其自身运行逻辑，不会因外部突发性事件而终结。之后，中东局势出现缓和迹象，全球市场松了一口气，国际油价应声大跌，全球资本市场迎来狂欢，上证指数也顺利站上了4000点整数关口，投资者开始重拾信心。慢牛和长牛行情有望在二季度得以延续。
本轮慢牛和长牛行情并非简单的牛市，而是拉动经济增长的重要引擎，可喻为拉动经济增长的“第四驾马车”。近期，国家统计局公布的一季度经济数据显示，我国GDP增速达5%，物价开始温和回升，社会消费品零售总额增速回升至2.4%，较去年四季度明显回暖，表明经济有复苏迹象，但增速仍不高。要真正拉动消费、带动投资、提振内需，还需要一轮慢牛行情助力。本轮行情肩负三重使命：
第一，通过牛市赚钱效应提高居民财富水平，从而促进消费增长；
第二，通过牛市产生财富效应，从而稳住楼市。当前全国范围内房地产市场仍在调整，但北上广深等一线城市核心区域的房产已出现企稳反弹信号，成交量较一季度明显回升。如果牛市行情持续，居民通过投资股票和基金赚钱了，必然会有一部分资金流向楼市，从而助力楼市企稳回升；
第三，通过牛市培育发展新质生产力。科创板推出新上市标准后，近期创业板也进行了一系列改革，推出了第四套上市标准，允许暂时不盈利但年收入达到2亿元以上的科技创新企业登陆创业板。第四套上市标准共有两项指标：一是“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%”，主要适用于新兴产业领域的企业；二是“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%”，主要适用于未来产业领域的企业。这些科技创新企业代表着未来经济发展的方向，在初创期难以产生稳定的收入和利润，但有了2亿元以上收入及一定的增长或高研发投入，即可登陆创业板。科创板加创业板对科技创新企业的支持力度越来越大，未来有望诞生更多科技创新企业甚至科技龙头。
当前全球处于AI科技浪潮中，美股的AI科技股已上涨多年并出现泡沫。巴菲特在过去两年大幅减仓美股，目前伯克希尔.哈撒韦股票仓位已低于50%，现金高达3500亿美元。近期巴菲特在接受采访时明确表示，虽然美股从高点回落了5%—10%，但还不足以吸引他入场。巴菲特一般在市场见顶前左侧减仓，等到市场暴跌甚至出现绝望时才会入场。过去一年，笔者结合A股市场实际，提出了中国特色价值投资理论，得到了市场的认可。中国特色价值投资既要遵循巴菲特“好行业、好公司、好价格”的逻辑，又要结合A股实际。一是要解读政策，宏观政策和行业政策对市场影响很大，对政策支持的行业要重点配置，对政策限制的行业要远离；二是A股市场以散户为主，经常存在错误定价机会，涨时涨过头，跌时跌过头，因此需要适当进行仓位管理。过去十年，前海开源基金成功实现2次逃顶、4次抄底，抓住市场拐点机会，用实践践行了中国特色价值投资理论。
今年5月份，笔者将第八次赴奥马哈现场参加巴菲特股东大会。今年巴菲特虽不在台上回答投资者问题，但以95岁高龄亲临现场，仍会给投资者带来鼓舞。伯克希尔.哈撒韦在巴菲特执掌的61年中，年化收益率接近20%，累计回报达6万倍。这一投资业绩充分说明，价值投资是取得长期投资胜利的法宝。去年年底，伯克希尔迎来了新掌门人，由格雷格.阿贝尔担任CEO，他能否继续创造投资神话尚是未知数，但巴菲特的投资理念不会消失，反而会让更多投资者认识到内在的核心价值。作为价值投资理念的践行者，笔者希望未来能与更多投资者分享对价值投资的理解，让更多人走向价值投资之路，实现财富增长。
对于A股市场的慢牛和长牛行情，我们要保持信心和耐心。二季度市场仍有较多机会，“科技+重资产”是两大投资主线，在二季度有望体现得更为明显。
腾思控股提示：文章来自网络，不代表本站观点。
