
■ 杨德龙
一季度A股市场行情受地缘政治冲突影响,整体出现了较大幅度的震荡。进入二季度,市场能否开启新一轮上攻行情,是投资者关注的话题。
回顾一季度行情,1月份上证指数一度上演“17连阳”,沪深北三市成交量快速上行,日成交量最高逼近4万亿元,创历史新高。随后市场走势有所降温,一直持续到春节前后。春节过后,市场普遍预期A股会展开春季行情。但出乎意料的是,2月底中东战事爆发,打乱了A股市场的正常运行节奏,上证指数一度跌破4000点整数关口,逼近3800点。彼时笔者认为,中东战事对A股慢牛和长牛行情不会产生本质的影响,因为本轮行情有其自身运行逻辑,不会因外部突发性事件而终结。之后,中东局势出现缓和迹象,全球市场松了一口气,国际油价应声大跌,全球资本市场迎来狂欢,上证指数也顺利站上了4000点整数关口,投资者开始重拾信心。慢牛和长牛行情有望在二季度得以延续。
本轮慢牛和长牛行情并非简单的牛市,而是拉动经济增长的重要引擎,可喻为拉动经济增长的“第四驾马车”。近期,国家统计局公布的一季度经济数据显示,我国GDP增速达5%,物价开始温和回升,社会消费品零售总额增速回升至2.4%,较去年四季度明显回暖,表明经济有复苏迹象,但增速仍不高。要真正拉动消费、带动投资、提振内需,还需要一轮慢牛行情助力。本轮行情肩负三重使命:
第一,通过牛市赚钱效应提高居民财富水平,从而促进消费增长;
第二,通过牛市产生财富效应,从而稳住楼市。当前全国范围内房地产市场仍在调整,但北上广深等一线城市核心区域的房产已出现企稳反弹信号,成交量较一季度明显回升。如果牛市行情持续,居民通过投资股票和基金赚钱了,必然会有一部分资金流向楼市,从而助力楼市企稳回升;
第三,通过牛市培育发展新质生产力。科创板推出新上市标准后,近期创业板也进行了一系列改革,推出了第四套上市标准,允许暂时不盈利但年收入达到2亿元以上的科技创新企业登陆创业板。第四套上市标准共有两项指标:一是“预计市值不低于30亿元,最近一年营业收入不低于2亿元,最近三年营收复合增长率不低于30%”,主要适用于新兴产业领域的企业;二是“预计市值不低于40亿元,最近一年营业收入不低于2亿元,最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%”,主要适用于未来产业领域的企业。这些科技创新企业代表着未来经济发展的方向,在初创期难以产生稳定的收入和利润,但有了2亿元以上收入及一定的增长或高研发投入,即可登陆创业板。科创板加创业板对科技创新企业的支持力度越来越大,未来有望诞生更多科技创新企业甚至科技龙头。
当前全球处于AI科技浪潮中,美股的AI科技股已上涨多年并出现泡沫。巴菲特在过去两年大幅减仓美股,目前伯克希尔.哈撒韦股票仓位已低于50%,现金高达3500亿美元。近期巴菲特在接受采访时明确表示,虽然美股从高点回落了5%—10%,但还不足以吸引他入场。巴菲特一般在市场见顶前左侧减仓,等到市场暴跌甚至出现绝望时才会入场。过去一年,笔者结合A股市场实际,提出了中国特色价值投资理论,得到了市场的认可。中国特色价值投资既要遵循巴菲特“好行业、好公司、好价格”的逻辑,又要结合A股实际。一是要解读政策,宏观政策和行业政策对市场影响很大,对政策支持的行业要重点配置,对政策限制的行业要远离;二是A股市场以散户为主,经常存在错误定价机会,涨时涨过头,跌时跌过头,因此需要适当进行仓位管理。过去十年,前海开源基金成功实现2次逃顶、4次抄底,抓住市场拐点机会,用实践践行了中国特色价值投资理论。
今年5月份,笔者将第八次赴奥马哈现场参加巴菲特股东大会。今年巴菲特虽不在台上回答投资者问题,但以95岁高龄亲临现场,仍会给投资者带来鼓舞。伯克希尔.哈撒韦在巴菲特执掌的61年中,年化收益率接近20%,累计回报达6万倍。这一投资业绩充分说明,价值投资是取得长期投资胜利的法宝。去年年底,伯克希尔迎来了新掌门人,由格雷格.阿贝尔担任CEO,他能否继续创造投资神话尚是未知数,但巴菲特的投资理念不会消失,反而会让更多投资者认识到内在的核心价值。作为价值投资理念的践行者,笔者希望未来能与更多投资者分享对价值投资的理解,让更多人走向价值投资之路,实现财富增长。
对于A股市场的慢牛和长牛行情,我们要保持信心和耐心。二季度市场仍有较多机会,“科技+重资产”是两大投资主线,在二季度有望体现得更为明显。
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